2022前三季报：水井坊又没能“撕下”增收不增利的标签？

　　7月26日，水井坊成为A股市场率先发布半年报的白酒企业，但“第 一 份”半年报却有些“萎靡”，增收不增利的表现并没能让市场提振信心。

　　据水井坊半年报显示，上半年营收20.74亿元，同比增长12.89%；归母净利润3.70亿元，同比减少2.00%；扣非净利润3.63亿元，同比减少6.88%。

　　10月30日，水井坊发布2022年第三季度财报。报告显示，前三季度水井坊实现营业收入37.71亿元，同比增长10.15%；实现净利润10.55亿元，同比增长5.46%。

　　前三季度，水井坊确实实现了营收、净利润的平稳增长，这是企业健康发展的证明。

　　可是，净利润增速落后于营收增速的事实并没能改变。增收不增利的标签，水井坊是真的撕不掉了吗？

　　“平稳”却“不突出”的水井坊

　　众所周知，作为川酒“六朵金花”之一的水井坊，始终把冲击高端视为近年来发展的核心目标。虽然水井坊一直在努力，可被“茅五洋泸汾”掌控大半的高端市场却似乎迟迟没有明显反馈。

　　一季度，水井坊营收14.15亿元，较上年12.4亿元同比增长14.1%；归母净利润3.63亿元，较上年同期4.19亿元同比下降13.54%。

　　二季度，水井坊实现营收6.58亿元，较上年5.96亿元同比增长10.36%；归母净利润0.07亿元，较上年二季度-0.42亿元实现扭亏。

　　三季度，水井坊实现营业收入16.97亿元，同比增长6.99 %；实现净利润6.85亿元，同比增长9.98%。

　　通过三个季度的营收、净利润可知，水井坊给市场呈现的状态是“旺季不旺”。纵然是在每年一季度的旺季市场上，水井坊也没有稳定的高水平发挥。

　　但不可否认的是，尽管水井坊业绩上涨势头不旺，却也没有明显的下降，平稳应是对水井坊业绩最合适的形容。

　　2020年，水井坊实现营业收入30.06亿元，实现净利润7.31亿元；2021年，水井坊实现营业收入46.32亿元，实现净利润11.99亿元……2022年前三季度，水井坊实现营业收入37.71亿元，实现净利润10.55亿元。

　　“厚积薄发”的水井坊，不可小觑

　　据悉，水井坊脱胎于四川全兴集团，该品牌在1999年一经推出便深孚众望，彼时定价600元，价格是茅台的2倍，是当时“中国最贵的白酒”。

　　时至今日，水井坊冲击高端的决心始终未改，自2020年9月末开始，担任水井坊代理总经理的朱镇豪正式成为水井坊公司总经理，他曾多次喊话：“水井坊要做高端浓香头部品牌之一。”

　　基于“水井坊要做高端浓香头部品牌之一”的目标，以朱镇豪为首的水井坊决策团队定制了“三大策略”，即产品升级创新、品牌高端化和营销突破，这三点水井坊也在一步步落实。

　　2021年8月，即在三大策略提出后不久，水井坊便专门成立了高端白酒销售公司。其由25家省级经销商出资共同成立，专注销售水井坊典藏大师版及以上产品。

　　一位接受参访的业内资深人士认为，水井坊增收不增利仅是一个阶段，面对“茅五洋泸汾”构筑的高端市场“铁壁”，水井坊显然需要更多的资源投入、时间投入去完成“破壁”。

　　据Wind数据显示，2017年-2021年水井坊销售费用分别为5.51亿元、8.54亿元、10.64亿元、8.41亿元及12.27亿元，占营业收入的比重分别为26.88 %、30.3%、30.08%、27.97%及26.48%。

　　销售费用的“居高不下”，就会导致利润“上不去”。但这种“大手笔”投入，也在加速“破壁”的进程，为水井坊在高端市场的“质变”提供了更多可能。

　　消费升级之下，市场对高端白酒的需求“只会增、不会减”。因此，水井坊当下的增收不增利，应被看作蓄力阶段，该过程或许艰难，但只要目标坚定、战略统一，水井坊的未来不可小觑。（文章来源：）

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