威龙股份抵押设备续贷 国产葡萄酒何时触底反弹？

 

　　2月15日，威龙股份（603779.SH）公告，董事会通过决议，拟向中国民生银行股份有限公司烟台分行申请授信不超过2700万元的银行贷款授信额度，公司以机器设备向银行提供抵押担保。

　　威龙股份于2016年上市，营收曾长期仅次于张裕股份（000869.SZ）和长城葡萄酒。但过去几年其业绩连年下滑，从2019年开始连续三年亏损。直到今年1月底威龙股份发布业绩预告称，2022年预计扭亏为盈。

　　受原实控人违规担保牵连和业绩下滑影响，威龙股份近年现金流较为紧张。截至去年10月末，威龙股份的短期借款超过3亿元，不受限货币资金不到2000万元，为此威龙股份不得不一边申请贷款展期、借新还旧，一边动用募资的结余资金补充流动性。针对此次民生银行的这笔授信，威龙股份证券事务部门人士对21世纪经济报道记者称，此次并非新增申请贷款，只是续贷。

　　威龙股份上市以来的业绩变迁，折射出国产葡萄酒品牌近年面临更大的经营压力——不仅是威龙股份，张裕股份、ST通葡（600365.SH）、中葡股份（600084.SH）等国产葡萄酒上市公司近两三年业绩普遍下滑，一些幅度超过行业平均水平。

　　随着酒类消费场景逐步恢复正常，今年各家国产葡萄酒品牌的业绩能否有明显反弹，成为业界关注的焦点。

　　营收缩水多渠道保现金流

　　时至今日，威龙股份依然在承受行业政策变化和原实控人违规担保的后果。

　　2016年，威龙股份以行业第三的地位登陆A股。招股书显示，此前威龙股份的营收业绩仅次于张裕股份和长城葡萄酒。

　　上市当年，威龙股份全年营收为7.8亿元，2017年其以8.3亿元的年营收达到顶峰后便一路下滑，2021年营收跌至4.7亿元，相比上市当年缩水近4成。从2019年到2021年，威龙股份的年亏损额从2500多万元扩大到4亿多元。

　　威龙股份的业绩下滑，一定程度上与葡萄酒进口政策变化有关。由于澳洲原酒进出口政策变化，其在澳洲基地生产的原酒无法按时运回国内，市场低迷造成原酒价格减值，威龙股份近年营运资金受到较大影响。

　　2021年，威龙股份公告称，营收同比实现超20%增长，但亏损不减，反而增长至4.7亿元。原因是当年威龙股份计提资产减值3.35亿元，其中澳大利亚子公司Weilong Wines(Australia) Pty Ltd资产减值2亿元，不过审计方对这笔资产减值出具了保留意见。

　　除此之外，原实控人王珍海的违规操作让威龙股份雪上加霜。

　　去年以来，威龙股份面临着流动性枯竭的危险。2017年末，威龙股份账上的现金及现金等价物余额还有2.2亿元，到2021年末大幅减少到3551万元。截至2022年三季度末，其期末现金及现金等价物余额为3046.04万元。

　　早在2019年，威龙股份原实控人王珍海违规利用威龙股份的资产担保获取资金，埋下祸根。事件爆发后，威龙股份被牵扯进多起金融担保纠纷、借款纠纷、民间借贷纠纷，涉及资金超过7亿元，威龙股份名下约1.7亿元的资产被查封，公司账户也被法院冻结。

　　直至去年12月，威龙股份发布公告称，因涉及诉讼，公司有包括基本账户、募集资金账户在内的10个账户被法院冻结。冻结不仅导致账户中现金无法动用，其他资金一旦进入也会被封存。截至发稿，这些账户被冻结尚无变化。威龙股份证券事务部门人士向21世纪经济报道记者表示，如解封有进展会及时公告。

　　公开财报显示，截至去年10月底，威龙股份的短期借款3.03亿元，不受限的货币资金为1904万元，现金短债比仅为6.29%。对此全部贷款到期后，威龙股份均申请展期或借新还旧，以争取更多的时间。

　　为了补充现金流，威龙股份多渠道募资。

　　去年12月威龙股份宣布终止澳大利亚的6万吨葡萄酒原酒项目。2016年上市时威龙股份为此项目募集约5.6亿元，结余还剩1.3亿元。为避免这部分资金进入募集资金账户后被冻结，威龙股份表示这笔钱将直接补充公司流动资金。

　　此外，威龙股份另有8500万元的募集资金用于补充公司流动资金，加起来不到2.2亿元，算上报表上3000多万的现金余额，面对3亿元的短债仍有4000多万元的缺口。

　　王珍海手中股权被陆续拍卖后，目前威龙股份处于无实控人状态。目前威龙股份大股东是深圳市仕乾投资发展有限公司，持股接近20%，其次是于是鑫诚一号私募证券投资基金（下称于是鑫诚），持股18.8%，其余股东持股不到10%。不过于是鑫诚去年11月已公告拟将所持股份转让给山东九合云投科技发展有限公司。这笔交易何时落定、新股东何时出手解救流动性，都将影响威龙股份的后续走向。

　　目前来看，威龙股份暂时没有被ST的风险。根据2022年新修订的《上交所股票上市规则》，上市公司最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元，才会被上交所实施退市风险警示。财报显示威龙股份2022年前三季度营收为3.3亿元，而业绩预告称其2022年净利润预计为900万元-1359万元之间，实现扭亏为盈。

　　截至2月16日收盘，威龙股份股价为7.69元/股，相比2017年35.49元/股的高点，股价已经跌去了77%。

　　国产葡萄酒待反弹

　　不只是威龙股份遭遇困境，过去几年中国葡萄酒行业普遍面临需求下滑难题。

　　中国葡萄酒产量高点出现在2012年，当年全行业规模以上葡萄酒企业的产量为138万千升，到2018年跌破100万千升后继续下滑。根据国家统计局数据，2021年和2022年中国规上葡萄酒企业的产量分别为26.8万千升和21.4万千升，连续两年跌幅超过20%。

　　2021年，中粮旗下的中国食品（00506.HK）剥离了长城葡萄酒业务。中国食品称，由于国内葡萄酒行业竞争加剧，预期这一业务未来3-5年会保持缓慢增长。

　　仅就量而言，近年国产葡萄酒已经被进口葡萄酒甩在身后。

　　从2018年开始，中国葡萄酒进口量就超过了国产葡萄酒年产量——当年进口量为68.7万千升，我国规上葡萄酒企业产量为62.9万千升。中国食品土畜进出口商会酒类进口商分会2月13日的数据显示，2022年，中国葡萄酒进口量为33.5万千升。同年，我国规上葡萄酒企业产量为21.4万千升，仅有2012年高峰期的15%。

　　21世纪经济报道记者注意到，国内葡萄酒上市公司过去三年业绩中，就连和疫情前2019年相比，单年营收下滑最多的达三成。

　　以业绩相对较好的2021年来对比，张裕A全年营收39.53亿元，相比2019年少了约23%；ST通葡全年营收6.78亿元，相比2019年少了30%；威龙股份全年营收4.7亿元，相比2019年少了近29%；中葡股份全年营收2.17亿元，相比2019年少了12.5%；莫高股份（600543.SH）全年营收1.4亿元，相比2019年少了近21%。

　　今年，酒类消费场景逐渐恢复后，葡萄酒上市公司能否尽快修复业绩？

　　从行业协会角度来看，国产葡萄酒仍然有很大上行空间。按照此前中国酒业协会葡萄酒分会的“十四五”发展指导意见，预计到2025年中国葡萄酒行业产量将达到70万千升，这相当于去年产量的3倍以上，超过2018年产量。

　　酒业咨询人士、卓鹏战略咨询培训机构董事长田卓鹏对21世纪经济报道记者分析，集中化、特色化、高端化会是2023年国产葡萄酒行业的主旋律，其中特色酒庄、特色产区、特色品牌将成为行业新生力量。

　　与此同时，进口葡萄酒也在寻求机会。调研与市场机构ResearchAndMarkets认为，随着经济的负面影响逐渐消退，2023开始中国还将持续进口大量葡萄酒。

　　在澳大利亚葡萄酒进口“缺席”后，智利2021年迅速上升为中国进口葡萄酒的主要来源国，连续两年来自智利的葡萄酒进口量都超过了法国。但去年下半年以来中澳之间贸易商谈逐步回温，行业都在观察澳大利亚葡萄酒进口政策何时出现变化。

　　“今年进口葡萄酒会进入回升扩容阶段，如果澳大利亚葡萄酒能够重回中国市场，预计会带来更大的竞争。”田卓鹏表示。（文章来源：酒食新消费）

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