酒企A股上市受限，会搅乱酒业格局吗？

　　2月1日，证监会宣布启动实行股票发行注册制改革。同一天，一份来自监管部门的文件显示，白酒将被纳入A股的“红灯”上市受限行业。

　　为什么酒企会上市受限？

　　有券商表示，近年来白酒酒企上市一直是持严监管的。如果放开上市，会吸引大量社会资本涌入一级市场，这些资本能顺利通过资本市场放大财富进而退出，又会极大的刺激更多的社会资本进入一级市场，扰乱整个行业发展。

　　国家有意把更多的资源引导到符合国家重大战略需求，属于高水平科技自立自强、关键核心技术攻关、实现进口替代等领域的高科技企业上，所以这一限制也在情理之中。

　　酒企的冰火两重天

　　酒企IPO受限，最为直接的影响是，在短期内，白酒企业将无望登陆A股市场，未来白酒企业将彻底失去A股上市这一最重要的融资渠道。其更深的影响还有以下几点。

　　首先，白酒禁止上市传闻已久，而且在实际的执行层面看，也是如此。所以短期看，不会对行业产生任何的实质性影响。但是还会影响行业估值的“情绪”，意味着监管在资金层面对产业的“不支持”进一步被明确。

　　其次，有相关从业者表示，一旦上市受限，投资机构失去了退出通道，未来或许将不再出现投资机构投资白酒企业的案例。

　　一些投融资公司对非上市公司的投资热情会大大下降，会导致非上市公司的经营压力及扩张的能力。此外，在此影响下，上市公司对非上市公司的收购和整合的案例，可能会增加。

　　第三、头部企业的优势会获得进一步的强化，头部企业在发展的过程中，也不太需要市场资金的补给，而是一直给股东很好的现金回报。

　　白酒行业被公认是商业模式顶 级的行业，现金流充足。这一点从各大机构重仓股就可见分晓。2022年四季度，机构重仓股第 一名是贵州茅台，第三名是泸州老窖，第四名是五粮液，第七名是山西汾酒。机构前十大重仓里，有4个是白酒股。

　　第四、短期受到情绪冲击的，是等待上市的潜在对象，尤其是酱酒品牌，包括等待资金的小酱酒和等待上市的头部酱酒企业。

　　“上市融资渠道的关闭，意味着未来中小白酒企业通过上市获取全国化、区域化发展资金的可能依然不存在，未来白酒企业更多需要依靠自我造血来进行发展。部分小规模或低利润的酒企将很难获得大规模扩张的资本。”

　　但是长期而言，头部酱酒品牌和公司，在白酒这个现金流很好的产业，仍然可以依靠自身发展来获得所需资金。

　　上市彻底无望？

　　A股上市在短期之内没有可能，但酒企仍可选择港股。按照目前港交所的政策，白酒企业可以通过搭建红筹架构登陆港交所，而H股则仍然无法上市。

　　但有证券行业人士坦言：“多数酒企不愿意选择赴港上市，因为港股的流动性、估值等方面不及A股，相对而言给不了高估值。另外，港股上市一般要等至少半年才会被纳入到港股通，吸引更多投资者与机构的关注。”即便是港股仍然面向白酒企业开放，但由于大部分白酒企业的性质为国企，通过红筹架构登陆港股仍然只是少部分白酒企业的选择。

　　同样某投资机构合伙人表示：“各个阶段，资方对酒类市场的看法会有不同。考虑到港股的流动性、估值等方面与A股的差异性，再加上外部环境的不稳定性，港股大概率不会成为国内大部分酒企的第二选择。

　　那么借壳上市是否有可能呢？白酒企业想借壳曲线上市并不易。行业人士分析，目前酒企欲通过借壳上市，或面临三大门槛：

　　一，要改变“借壳”上市公司的主业，需要很大成本去置换上市公司原有的资产；

　　二，需要上市公司迁址，涉及酒企税收外迁；

　　三，按法规只有现金收购才可以以备案制完成借壳，这对白酒企业的现金支付能力提出更高要求；此外，酒企改制历史、关联交易等敏感问题，也令酒企借壳上市变得更加复杂。

　　酒企不能A股上市，对整个酒业而言，同样是有利有弊。

　　资深酱酒专家、权图酱酒工作室首席专家权图认为，酒企IPO受限是把“双刃剑”。不利的因素在于，这一规定打破了原本拟上市企业的战略计划，同时让大部分酒企的融资渠道变得相对较为单一，更多要靠自有资金、银行信贷或者其他手段来完成融资；积极一面在于，它会让大的产业资本更加有耐力来投入白酒行业，因为短时间没有上市的通道，也无法资本化，只有把实业做好，把基础行扎实，才有更大的发展。同时，也可以把部分浮躁资本屏蔽出去。（文章来源：不二酱）

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