华润啤酒第二季度有所复苏，全年压力仍在

华润啤酒（“润啤”或“公司”）2020 年第 2 季度逐渐复苏。随着啤酒企业恢复供应以及经销商开始为了即将来临的旺季补库存，我国啤酒产量在四月和五月分别同比增长 7.5%和14.6%。润啤的表现略好于行业情况。而且润啤稳步提高喜力品牌的渠道渗透率，随着喜力星银的推出，其产品组合进一步强化。

全年销售情况取决于疫情是否反复以及旺季天气情况。随着疫情持续时间长于预期，在即饮渠道啤酒销售复苏差于预期。高线城市的复苏情况慢于低线城市。我们预计公司全年销量仍然承压。为了抵消销量下降带来的盈利恶化，啤酒企业开始调整产品结构、提高售价和降低促销费用。疫情后，高端化趋势没有改变，但一些高端新品的推出可能会延迟。流通渠道和电商渠道会发挥更大作用。

因为润啤在低线城市以及流通渠道有着更高的销售占比，其复苏快于同业。然而，疫情持续时间可能远超预期，啤酒行业仍将继续受损。相比于必选消费板块里的其他行业，啤酒行业受影响的时间会更长。（来源：国际啤酒网）

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