天然气紧缺是如何传导到啤酒涨价的？

　　9月19日，啤酒板块涨幅两市居首，其中(SH:600573)、(SZ:000929)涨停，(SZ:000729)、(SH:600132)等盘中冲高。

　　消息面上，早盘国家发改委新闻发言人表示，正加快研究推动出台政策举措，促进消费加快复苏。

　　此外媒体报道称，由于近日高气价导致碳酸短缺，德国啤酒开始减产。

　　高气价导致碳酸短缺

　　据央视新闻报道，受天然气价格高企等因素影响，德国已经出现并可能持续面临碳酸短缺。

　　资料显示，从形成软饮料的气泡到产生啤酒从瓶中喷出的压力，都离不开碳酸，而用化肥生产的副产品——二氧化碳可制成碳酸。

　　据德新社18日报道，除季节性因素外，天然气价格近期高企致使化肥产量大幅减少，是碳酸短缺的重要原因。

　　由于天然气供应紧缺推高价格，德国啤酒生产商和灌装商目前可用的天然气总量仅为以往的30%至40%。

　　这样的背景下，据环球时报报道，因疫情中断两年后，慕尼黑国际啤酒节9月17日回归，然而由于资金压力，今年啤酒节的啤酒价格平均比疫情前的2019年高出约15%。

　　国内啤酒有望迎大年

　　国泰君安研报表示，包材成本率先下行、原料成本震荡下行，结构升级+格局优化之下，成本改善和提价有望顺利传导。同时叠加旺季需求端复苏有望带来利润弹性，啤酒行业将迎超级大年。

　　2019年啤酒高端化进入新阶段，而目前区别于2019年之前，升级方式上：1）区域转向高地市场同步升级，2）产品转向品牌组合、裂变，3）渠道转向非即饮渠道快速升级。

　　当前我国主流啤酒价格持平甚至低于热销软饮料，其相对价格较低使得消费者对升级和提价的敏感性较弱；国际上美日啤酒吨价在快速提升期年复合增速5%-6%持续15年之久。

　　国泰君安认为，我国啤酒仍处吨价加速提升前期，未来随着居民收入提升以及啤酒品质口感差异化需求涌现，我国啤酒吨价有较大提升空间。

　　其指出，类似海外市场，人均GDP达1万美元后将呈现场景、客群、产品多样化趋势，而区别于海外市场，中国具有很强的区域特性和场景差异，国泰君安认为未来我国啤酒高端化核心驱动将是：

　　1）需求端，区域市场扩容（重饮区域、下沉市场）、细分群体红利（“她经济”“Z世代”“新中年”）、饮用场景变迁（家庭、户外、夜市等非即饮）。

　　2）供给端，对高毛利、高渠道利润率、高周转且具有一定规模效应的产品的追逐。

　　综合供需两侧驱动因素，其认为未来中国啤酒高端化升级空间较大、确定性较强。据欧睿数据，预计至2025年中以上（7元以上）销量占比将从2021年34%提升至40%。

　　后市怎么看？

　　展望2022下半年，银河证券预计啤酒板块利润端延续较高弹性，主要得益于：

　　1）随着本轮疫情影响范围缩小和人均收入恢复，消费者信心亦不断增强，需求有望进一步修复，2022三季度旺季需求端或迎来系统性改善，四季度世界杯亦有望刺激消费。

　　2）原料、包材价格高位回落，推动盈利能力边际改善。

　　3）行业短期疫情冲击不改高端化长期趋势。

　　申港证券也指出，当前啤酒行业面临3重周期共振，分别是长期视角下：高端化背景下的价格提升驱动营收增长，

　　中期视角下玻璃、瓦楞纸等原材料成本的确定性下行带来的利润增厚。

　　短期视角下本轮异常高温天气带来的旺季更旺的消费需求，三重周期皆利好啤酒，下半年可重点关注整个啤酒行业。（来源：阿尔法工场）

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